有篇文章讲了这样一个故事：MBA学员学习证券市场课程时，做了一个试验。试验的内容是这样的，班上学员从1-100中任意挑选一个数字，挑选的数字最接近所有学员挑选数字平均值一半者获得奖励。其中一位学员的思考逻辑是这样的，如果大家任意选择数字的话，其数字平均值应最接近50，而其一半就是25。但是MBA学员理应具备这样的思考能力，因此大家选择的数字平均数可能接近25，而其一半则是12或者13。如果大家更聪明一些，都意识到这点的话，大家给出的数字就是12或者13，而其一半则是6或者7。继续推论下去，结果肯定是0或者1。于是乎，这位天才信心满满地给出了自己的数字1。但是出乎意料的是，选择12或者13的成为了试验的获胜者。教授在点评试验时如是说：选择0或者1的学员应当是绝顶聪明的，但是这些人不适合证券投资，可以去做行业研究工作。证券市场体现的不仅是经济问题，而且与参与者的行为、普遍看法有着更密切的联系。其实决定底部割肉、顶部买入的人，不一定是智商问题，而是一种羊群效应或者迫于衍生品交割的压力，有时候市场恰恰是被这样一群人的行为所左右。在股票市场成功的人士，不需要太高的智商，只需要比大多数人稍微聪明一些即可。选择12或者13，无非是比一般聪明人又多想了一层。
笔者认为，选择12或者13的人也要分成两类，一类是聪明才智刚好达到了那个层次；一类是异常聪明但是又洞悉人性。前者可以成功一时，但是在市场参与者和市场本身发生变化时，也会遭遇被失败的命运；后者则可以成功一世，因为在参透了市场本质之后，可以随着市场、参与者的变化而游刃有余地找到适合的投资方略。证券市场看起来就是一买一卖的功夫，但是其中蕴藏的玄机确实可以媲美同样看似简单的太极图。经济离不开社会，也离不开政治，所有东西纠缠在一起，能够参透的又能有几人呢？真正参透并拥有大智慧的人，又何必在意金钱的多寡呢？所以市场上的失败者众多，盖因有悟性的人不屑于金钱，无悟性的人又没有能力获得财富。呜呼，对于吾等小民，也只好把股市涨跌看做几千万人玩耍的游戏，乐趣在其中、小赌可怡情，拼上身价性命的事情还是不划算。
上月底写的预测文章《十月看点：响应号召 只做反弹》，把十月行情锁定在银行板块。结果行业盈利预测没有偏差，而市场在金融海啸洗礼下对于银行股的看法却出现逆转，还是笔者功夫不到家。不过只做反弹的理论还是成立，可以自我安慰一下。抢反弹的实践中，两次出手都早了一天，不过还有短线收获。当然在香港市场中，三天30%的市场机会，做起反弹来真的是爽到了家，可惜A股投资者没有这样的好运。面对十一月的市场，笔者并不悲观。从周边股市来看，金融海啸引发的全球恐慌在各国政府强力政策的刺激下，出现了向好的变化，十一月中不会再出现十月期间那种令人心惊肉跳的股市蹦极。
十一月有几件大事发生，下周一是陈云林访台，意味着两岸关系进入到崭新的阶段。对于台湾疲弱的经济而言，如果内地可以伸出援手的话，应当可以帮助他们渡过难关。其实对于已经没有什么讨价还价本钱的台湾来说，无非就是一个面子和里子的问题，对于这些人，底限之上能够满足的尽量满足即可。美国大选的烽烟变幻，无论谁上台，中国的日子都不难过，因为美国再次认识到俄罗斯才是最危险的对手！！高油价抑制中国，造成了两个美国人意想不到的恶果：一是俄罗斯耀武扬威起来；二是美国投行无力支付到期石油而损失惨重。十一月又一件大事是20国金融会议，西方国家都紧盯中国的钱袋子，如何利用这次机会树立新的世界金融秩序，应当是中国政府重中之重的问题。如果能够取得一定的成效，可以在金融安全方面上为自己形成更充分的保护。政府对于国内经济调整的具体方略，也只能在20国会议之后尘埃落定（如中央经济工作会）。也许昨天文章提到的一波规模较大的反弹，发动时机与此关联度颇大。市场主流机构在没有得到明确讯息之前，随着外围市场窄幅震荡，也有利于低位交换廉价筹码。有时候，跟着外围操作也不是件坏事。外围上涨不拉，1800点坚决不碰，外围下跌则又有一定支持，其中玄妙之处值得关注。
日本、香港市场在经历了短期25%以上涨幅之后，获利回吐以及美国经济数据不佳都没有导致市场暴跌，而是低开之后逐渐收窄跌幅，随后又出现下滑，基本上可以理解为正常调整。其中的意味深远，似乎抵御下跌的力量在加强。是否可以初步得出这样的结论：市场信心正在恢复中。从各项经济指标和实际感受来看，中国企业明年迎来的挑战并不少，或许是一个相对漫长的冬天。利润指标的大幅下滑将提升资本市场的估值水平，对照998点时的平均市净率和平均股价，现在的市场仍有下跌空间。但是对于一些已经遭遇深幅回调的、低市盈率、低市净率且明年仍能具有相当盈利能力的企业，或许明年将会出现价值回归。笔者比较认同一些机构对银行股的观点，即部分银行已经接近价值底部区间。
