银行业 准备金上调 继续维持行业推荐

　　事件：为落实从紧的货币政策要求，继续加强银行体系流动性管理，引导货币信贷合理增长，中国人民银行决定从2008 年3 月25 日起，再次上调存款类金融机构人民币存款准备金率1 个百分点。

　　政策意在减缓信贷增速 稳定通货膨胀尽管受到雪灾春节等因素影响，2 月贷款增速仍然偏快，尤其是外汇贷款的增长显著提速。此次上调准备金，预计将吸纳商业银行1300 亿左右的资金，对银行发放新增贷款速度起到一定的约束作用，同时部分准备金可能以外汇形式缴纳，促使银行加强外汇流动性管理。继1 月CPI 同比上涨7.1%后，2 月CPI 增幅更高达8.7%，使得控制物价上涨成为宏观调控的当务之急，准备金工具的出台在短时间内能够进一步收紧银行体系流动性，从而在源头上限制货币供应量增加，稳定通货膨胀预期。

　　银行业影响有限：盈利增速小幅下降准备金率上调后，银行可以采取减少其他贷款(主要是票据融资)，压缩短期贷款增长等结构性措施调整贷款结构，并通过资金业务改善短期流动性，因而对银行业的业绩影响并不显著。同时短期内央行再次动用其他货币政策工具的可能性大大降低。经过测算，本次上调存款准备金率对银行业绩的短期负面影响大约为0.2～0.4%左右，对EPS 的影响大约为下降1～2%。综合多方面因素，我们将2008 年银行业净利润增速预测从47.67%下调为45.8%。维持银行业的“增持”评级。