电子元器件行业 风险与机会并存

　　到目前为止，全球半导体市场已持续6 年维持了平稳增长格局。展望2008 年，由于投资情绪的谨慎，资本支出预期将下降，但库存状况的根本改善仍需时间。在新兴市场的带领下，电子终端产品需求仍将保持平稳的增长态势。我们据此预期2008 年全球电子市场仍将保持平稳增长。2008 年中国元器件企业面临两头挤压的困难局面，此种现状将迫使国内电子产业更快地实现产业升级和产业整合。我们预期部分低端产能可能退出市场，市场集中度将因而有所提高。企业将加快产品结构的改善以保持并提升盈利能力，强化在市场变动中的话语权。

　　展望2008 年，我们预期国内元器件行业的整体盈利增长为28%，对应的08 年动态PE 为35 倍。元器件行业至少不具有明显的估值劣势。在包括金融、地产、有色金属等周期性明显的大行业因宏观调控盈利增长优势有所减弱的背景下，元器件行业的市场表现机会可能会有所增多。

　　在相对较高的估值环境下，我们对于风险的考量是放在第一位的。我们在构建2008 年价值型投资组合时更倾向于推荐那些拥有下述特征的企业：（1）所在产业升级趋势明显，初步具有全球竞争力的品牌企业；（2）企业管理稳健，拥有提升生产效率的能力；（3）具有确定的业绩增长，且有超越市场预期的可能；（4）PEG 水平合理，不存在明显的高估。